本文摘要：SMM指出，今年铜价区间内频密过山车的原因有以下几点：1、资金不愿流向实体投资 改向房地产及商品市场a. M1和M2剪刀差不断扩大2015年10月以来，M1增长速度大大走高，但M2增长速度总体持稳，M2与M1的剪刀差趋势更加显著。

SMM指出，今年铜价区间内频密过山车的原因有以下几点：1、资金不愿流向实体投资 改向房地产及商品市场a. M1和M2剪刀差不断扩大2015年10月以来，M1增长速度大大走高，但M2增长速度总体持稳，M2与M1的剪刀差趋势更加显著。今年6月，M1余额为44.4万亿元，其中只有6.3万亿元左右为流通货币，企业的活期存款占到M1的绝大多数，这解释，大量货币流向企业，但企业并没展开再行投资，而是把大量的钱回到活期存款账户上。这是我国20年来第一次经常出现的情况。

b.实体经济投资上升 工业投资下降最为显著据国家统计局发布的数据表明，今年上半年全国固定资产投资增长速度呈圆形下降态势。1-6月份，全国固定资产投资同比增长速度由2015年1-6月的11.4%下降为9%，分产业看，第一产业投资同比快速增长21.1%，第三产业中，基础设施投资同比快速增长20.9%，而第二产业中，工业投资仅有同比快速增长4.2%。数据来看，工业投资呈现出相当严重延缓现象。

C.“胜利率”下存款相等升值 资金找寻突破口中国的CPI将近2%，一年期存款利率1.5%，等于是胜利率状态。相对于物价的下跌，一年期存款额实质上是在比较升值。

而在这么较低的利率下企业活期存款占到较为仍低，解释企业对实体投资并不寄予厚望。目前市场不缺少资金，补的是市场寄予厚望的、低回报率的投资项目。

当然，巨量溶解资金并会仍然躺在银行不一动，企业和投资者必须找寻突破口，于是房地产沦为最佳选项，也是我们惯用的挂钩和贬值手段。此外，资金也涌入虚拟世界资产展开保值和投机。2016年上半年，中国一线及部分二线城市房价经历一轮让人目瞪口呆的上涨，其房地产开发投资已完成额、房屋新开工面积、商品房销售面积等数据皆同比大幅度拉升。

随着楼市的转好，国内商品市场人气也经常出现适当的提振，部分资金也借机涌进大宗商品期货市场。2、周边商品多数大上涨 铜价成价格洼地有补涨市场需求上半年金属期货广泛经常出现大幅度声浪，其中上期所螺纹钢、锡、锌期货指数涨幅皆在20%以上，铝、镍指数也分别涨14.1%、6.69%，仅有铜、铅展现出出有“拖后腿”行情。当周边金属大上涨后，铜价沦为价格洼地，因沪铅成交量较低无以谓之资金注目，故铜沦为资金轮动下的目标。3、人民币升值力挺国内铜价自2015年8月11日人民币汇改以来，人民币大幅度升值承托国内铜价，令其沪伦铜价比值拉大。

4、国际风险事件频现 增大宏观面不确定性今年国际宏观事件错综复杂，美联储宣告打开加息周期，在去年12月第一次加息后，英国发动干欧公民投票，一场干欧对全球经济的冲击忧虑及全球严格加码的预期重燃，美国加息的工程进度也因此受到批评。此外，中国的供给侧改革、结构性调整带给的经济不确定性及货币、财政政策的不确定性也让市场正处于茫然期。铜价随着一系列的忧虑、预期、不确认大幅度波动。5、基本面不振涛声依旧虽然去年11月国内十家大型铜冶金企业达成协议展开减产，但据SMM数据表明，今年1-6月国内总计铜产量仍同比增加7.5%至380.7万吨。

而上半年国内的铜下游消费虽仍未市场想象的乐观，但总体也仍未显著的提高。从全球铜库存总量来看，6月底LME +COMEX+SHEF+保税区的铜库存大约100万吨，而年初总量大约为87.5万吨，上半年全球铜库存总量及国内铜库存总量皆在减少。综述：缺乏基本面的反对 宏观面的推涨缺少安全感综合来看，上半年宏观风险事件带给铜价的摇摆不定，而资金面的蓄势待投机心理求助于基本面不给力，不能阶段性展开投机，速战速决策略促成铜价波动激化，构成“猴急”行情。

从上半年走势看，沪铜未有声浪瓦解2011年来的上行地下通道，且在资金面与基本面的对立对付中，上半年铜价正处于34800-39100元/吨的区间大震荡中，34800元/吨一线在空头屡屡攻不破下沦为牢固的底部支撑位。而缺少基本面承托、上方保值资金压力较小，且继续没更加多宏观面性刺激下，上方39100元/吨一线也沦为最重要压力位，令其多头不肯义无反顾加仓强势上攻。下半年若无更加强大的宏观面消息性刺激，铜价或无以挣脱大的波动区间，铜基本面与宏观面或之后纠葛，在市场的投机性操作者中，铜价料仍将保持宽幅波动态势。

在此，我们被迫警告一句， 资金不愿流向实体企业而是涌进虚拟世界资产甚至展开投机博得高额报酬的现象不应有一点市场反省，一个国家的经济注定是靠实体经济来持久承托，如何将资金再度竖井返实体业并大力发展实体经济，才是造就整个商品市场需求及推展商品价格可持续身体健康走强的仅次于动力。

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